A SpaceX néhány nappal a tőzsdei debütálása után továbbra is a piac egyik legnagyobb témája: a vállalat részvényei az első kereskedési napon a 135 dolláros kibocsátási árhoz képest 19,2 százalékos emelkedéssel 160,95 dolláron zártak, miközben nap közben 176,52 dollárig is felmentek. A történelmi méretű IPO egyszerre váltotta ki a befektetői eufóriát és az elemzői óvatosságot, mert miközben sokan a következő évtized egyik legnagyobb növekedési sztoriját látják a cégben, mások szerint a mostani árazás már most túlfeszített.
A rendelkezésre álló beszámolók szerint a SpaceX 555,6 millió A sorozatú részvényt árazott be 135 dolláron, ezzel mintegy 75 milliárd dollárt vont be, a vállalat értékelése pedig nagyjából 1,77–1,78 billió dollárra emelkedett. A részvény SPCX ticker alatt kezdte meg a kereskedést a Nasdaqon, a nyitás 150 dollár körül történt, majd az árfolyam gyorsan 160 dollár fölé kapaszkodott, ami jól mutatta, mennyire erős volt a kezdeti kereslet.
Mit mutat az első pár nap?
Az első nap alapján a piac egyértelműen pozitívan fogadta a bevezetést, de már a nyitónapi mozgás is jelezte, hogy a papír rendkívül érzékeny lehet a hangulati változásokra. A 150 dolláros nyitás, a 176 dollár fölötti intranapi csúcs és a 160,95 dolláros zárás azt jelzi, hogy a befektetők hajlandók prémiumot fizetni a sztoriért, de az is látszik, hogy a piac gyorsan újraárazhatja a túlzott várakozásokat.
A mostani teljesítmény mögött részben az állhat, hogy a SpaceX nem egy hagyományos ipari vállalatként jelent meg a piacon, hanem egyszerre űripari, műholdas kommunikációs és technológiai növekedési történetként. Ez a kombináció sok befektető szemében különleges vonzerőt ad a részvénynek, különösen egy olyan piaci környezetben, ahol az AI-hoz, infrastruktúrához és hálózati dominanciához kapcsolódó cégek felára magas.
Szakértői vélemények
A legélesebb kritikát a Morningstar fogalmazta meg, amely 780 milliárd dollárra, vagyis nagyjából 63 dollár/részvény szintre teszi a SpaceX fair értékét. Ez azt jelenti, hogy a Morningstar szerint a tőzsdei árazás még a kibocsátási áron is jelentősen túlzó volt, és az első napi rali csak tovább növelte a túlárazottságot.
Más elemzések ennél árnyaltabb képet mutatnak. A Portfolio összefoglalója szerint Damodaran modellje körülbelül 1,22 billió dolláros vállalatértéket jelez, míg a New Constructs szerint a jelenlegi árazás igazolásához extrém növekedést kellene felmutatnia a cégnek az előttünk álló években. Vagyis még a kevésbé pesszimista szakértők sem vitatják, hogy a befektetők ma már nagyon sok jövőbeli sikert előre beáraztak.
Hosszú távú kilátások
A hosszú távú optimista forgatókönyv középpontjában a Starlink áll, amely több elemzés szerint a SpaceX legfontosabb, már most is pénztermelő üzletága, és amely a globális műholdas internetszolgáltatásban vezető pozíciót építhet ki. Emellett a befektetők jelentős része arra fogad, hogy a rakétaindítási piac dominanciája, a Starship fejlesztése és a kapcsolódó infrastruktúra olyan belépési korlátot hoz létre, amelyet a versenytársak nehezen tudnak ledolgozni.
A kockázati oldalon ugyanakkor több tényező is ott van. Az elemzők a túlértékeltség mellett a gyengébb részvényesi jogokat, a magas tőkeigényű fejlesztéseket, a veszteséges vagy bizonytalan megtérülésű projektek finanszírozását és a rendkívül magas növekedési elvárásokat emelik ki. Ez röviden azt jelenti, hogy hosszú távon valóban lehet nagy sztori a SpaceX-ben, de csak akkor, ha a Starlink profitabilitása, az indítási üzletág dominanciája és az új technológiai projektek egyszerre tudják alátámasztani a mostani, történelmi léptékű értékelést.
